下载澳门太阳城 徐工集团改制疑云:8下载澳门太阳城000下岗员工难安排

  今年6月的一天,数百名工人将徐州经济开发区内的徐州工程机械集团总部大楼围得水泄不通,在提出与董事长王民对话却迟迟得不到回应之后,太阳城开户平台,一群年逾花甲的老工人决定翻越围栏,不过被保安劝止了。但随着哗啦一声巨响,这些围栏被愤怒的工人推倒在地。

  “我感觉自己被已经工作了30年的工厂遗忘和抛弃了。”何明光说。何是这群愤怒的工人中的一位,由于对下岗安置办法存在异议,执拗的何至今仍没有在解除劳动关系的合同上签字。何的同事陈俊荣则为没有能够赶回来参加这次行动而遗憾,这位已下岗3年的女工现在在数百公里之外的另一个城市打工度日。

  徐州矿山东路6号很快将成为这些人永远的伤心之地。这片绿树成荫的土地曾经是徐工集团老厂,如今,叮叮当当的拆迁声不绝于耳。这里将很快变成巨大的工地,超过40个标准足球场面积的土地正面临重新拆迁和规划,江苏华夏融创置地集团有限公司两年前以7.62亿元的最高报价取得了开发资格。“我们没有看到过一分钱。”陈俊荣对《环球企业家》说。

  就徐工集团而言,对类似这样的来自下层员工的喧哗与骚动可能早已习以为常。在过去的5年里,这家中国最大的工程机械制造商一直在谋求改制,甩掉冗员的包袱,并尝试用引进西方私人股权投资(PE)的方式来摆脱传统国有企业的管理习气——2005年10月25日,美国凯雷集团(CarlyleGroup)与徐工集团签署协议,出资3.75亿美元(约合30亿元人民币)收购后者下属的徐工集团工程机械有限公司(简称“徐工机械”)85%的股权

  但这一次,凯雷并没有如愿拿到被华尔街称之为“墓碑”的东西——装在玻璃匣子里的象征着交易成功的收购兼并公告的微缩复印件。今年7月23日,在一份不到500字的简短声明里,双方承认交易流产,“徐工将独立进行重组”。

  被许多外国投资者视为在华经商箴言的所谓“时间”和“耐心”这一次并没有起到作用。在该交易被过早曝光后的近3年时间里,中国发生了巨大的变化,其中之一就是,民族产业保护主义的重新抬头,以及对外资的重新审视。近30年来,中国一直铺开“欢迎光临”的红地毯,希望利用外国资金和技术来推动效率不高的国有经济改革。但现在,学者、企业领导人和政府官员正对该战略提出质疑。从某种程度上说,这也预示着中国正在由一个被动的资本接受国,取得了更为优势的主动地位。

  毫无疑问,对外资来说,这一舆论障碍在现阶段几乎是难以逾越的。这也几乎把负责交易审批的国家有关部门推到了尴尬的前台——“如果没有这么大的曝光率,也许就低调通过了。但现在是谁出头审批通过,谁就可能挨骂。”国家发改委投资研究所所长张汉亚对《环球企业家》说。尽管此后凯雷两次下调收购后的持股比例,但此交易最终仍以颇具东方色彩的处理方式结尾:不了了之。

  那些从1990年初期就开始在中国试水私人股权投资的外商或许从凯雷的这一失败中看到自己过去的影子,但这并没有吓坏投资者。就凯雷而言,在过去两年中,它在中国已投资了30多家公司,单是股本投资已超过13亿美元。即使当全球因次贷危机而引发新一轮金融动荡之时,凯雷创始合伙人鲁宾斯坦亦保持信心,将当下称为“暂停模式”(pausemode)——这并非指整个行业已经停滞发展,恰好相反,他相信,正在酝酿的是这个行业的格局变迁。在过去的20年里,类似的时期至少已经有两个:第一次暂停出现在1990年至1991年,杠杆收购和垃圾股狂飙突进之后;第二次是在2000年至2001年,互联网泡沫破灭的时日里。稍微熟悉PE产业的历史就可知,多数优胜劣汰都发生于这种宁静时刻。

  “徐工收购案既简单又复杂。复杂是因为牵扯各方面利益。说到底是一个改制是否恰当的问题。”张汉亚说。面对近3年来对徐工引资改制动机和方式的批评指责,今年6月,徐工集团董事长王民正式做出回应:“对(交易达成)最大的障碍就是当时有人讲徐工改制有黑幕,说出卖了国家安全,说贱卖。但我们是问心无愧的。”但对外界而言,仍存在着巨大好奇:徐工为了急于改制到底支付了什么样的代价?在告别凯雷后,这家蜗居中国腹地的工程机械制造商接下来的命运是什么?

  漫长的交易

  所有疑问、批评都指向徐工集团董事长、党委书记王民,已过天命之年的王正是改制的操刀者。王16岁在徐州一座煤矿当工人,18岁进入徐工,从一线工人、技术员、助理工程师等职位一步步进入管理层。当其1999年就任徐工集团党委书记时,徐工已病入膏肓,两万名职工人均负债2.5万元,
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  14年前,徐州市政府曾经引进卡特彼勒作为当时的政府重点项目,与徐工合资成立卡特彼勒(徐州)有限公司,生产挖掘机。但事实证明,即使与卡特彼勒这样的合资也无法挽救徐工。徐工逐渐丧失对合资公司的控股权,最初在8200万美元的总投资中仅占40%,合资公司成立之初就开始莫名其妙地亏损。1997年追加投资时,徐工当时经营困难,已经没有资金投入,被迫卖掉手中的部分股份,如今只剩15.87%的股份,更遑论参与管理。王民亦承认,将转让剩余股份给一直想独资的卡特彼勒,徐工重新成立自己的挖掘机公司,“每年这么一点分红,没什么意义”。

  尽管徐工销售额每年都有增长,但旗下公司大多亏损严重,核心利润仅来自徐州重型机械公司。在徐工向国资委、商务部和证监会递交的《徐工集团引进境外战略投资者对其核心企业徐工机械进行改制的情况汇报》中,王将改制方向设定为MBO、公开上市、引进产业投资者和引进财务投资者等四种方式,并在2002年试图通过MBO的方式改变徐工。有知情者说,由于当时徐工净资产多达10多亿元,经营管理层和技术骨干只有不到500人,根本没有能力支付收购价而不得不放弃。窘境之下的王曾试图与当时处于鼎盛时代的德隆合作,但随后德隆灰飞烟灭,徐工因此躲过一劫。后起之秀三一重工(600031,股吧)也希望与徐工合作,但王认为三一没有运作徐工的能力,而且有借合作拖垮徐工之嫌,拒绝与之合作。

  2003年,踌躇满志的王希望以徐工集团旗下的徐工机械为改制主体,通过与外国资本全面合作,实现国有资本减持和退出、投资主体多元化,做大、做强工程机械产业。随之而来的则是剧烈的裁员改革,其组织结构也大规模调整,徐工旗下的筑路机械公司裁员50%,从4000多人裁员到2000人。

  一年后,经市政府授权徐州产权交易所、改制财务顾问摩根大通、徐工集团作为徐工产权转让的委托方,在中国徐州(香港)投资说明会上对改制重组引进战略投资者事宜进行了对外公告,并宣布公开召集国内外投资者。华平创业、卡特彼勒、凯雷集团、美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金和花旗等6家潜在投资者递交了意向书,最终凯雷赢得了优先谈判权。徐工希望把增资所募集的五亿元资金用于扩大生产规模:年产4万台工程机械用柴油发动机以及3万台汽车底盘的生产能力。但该项目最后终于因漫长的等待而胎死腹中。悬而未决的合资协议一拖再拖,徐工为此空耗三年。2006年8月,中央政府各部门举行了一次史无前例的高层会议,试图打破这一僵局。之后,凯雷主动两次表态愿意削减其计划投资的规模,但即使是同意只收购45%的少数股权,这一愿望终于落空。

  “一方面是因为此交易影响太大,争议太大。另一个原因是,按照当时政府部门职责分工,没有明确说哪个部委应该对这种涉及重大产业安全问题的收购做出决策。”国家发改委投资研究所所长张汉亚说。依照现有的《外商投资产业指导目录》政策,凯雷收购徐工并没有被纳入禁止的范围。但是按照《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》,徐工所在的工程机械领域却是需要重点保护的行业。在一直反对此交易的机械工业联合会重大装备办公室主任隋永滨看来,
菲律宾申博游戏吧 收评:沪指6连阳涨0.18% 申博138娱乐 房地产板块领涨,关键不在于占股比例,而是国家要保持对“国有资本的控制率”。“对于影响国计民生经济安全的大型企业,任何政府都有权保持控制力。”隋告诉《环球企业家》,“如果收购真成功了那反而是奇怪的事。”

  被遗忘与被损害的

  但改制引发的阵痛仍在继续。已经从徐工集团下岗的陈俊荣至今仍然记得2006年1月18日自己被迫签订《职工身份置换解除合同补偿协议》时的情形。在协议书上签完字之后,她的工作单位根据徐州市改革办第(2005)40号文件的批复,将变更注册为徐州富达科技发展有限公司。该协议称:“根据徐州市市属工业企业改革发展与脱困小组改制批复,结合徐州工程机械集团有限公司改制精神,徐州工程机械集团事业开发公司改制公司已经进入身份置换补偿阶段。”

  陈被告知其劳动关系将转入改制后的富达科技,其前提条件是必须以三万元每股的价格入股富达科技。她同时还被告知,不与徐工解除劳动合同等一切关系,则拿不到3.9万元的一次性身份置换补偿金。而之后,“不得以任何借口和理由向徐工集团提出其他任何要求”。走投无路的陈不得已签下自愿解除劳动关系的申请表和职工身份置换解除合同补偿协议。

  陈只是207名被迫签字的职工一员,由于众多下岗职工无法满足强制性入股(3万元/股)的条件,有2/3的员工被迫流向社会。本刊记者在调查中发现,原本经徐州市改革办批准和企业职代会通过的徐工集团事业开发公司改制预案非常明确,即“出资设置为每一万元一股,职工内部出资以一股为起点”,并且明确规定“改制后的新公司接收原企业全部在职职工,与职工重新签订不低于三年的劳工合同,其企业工龄重新计算”。而在实际操作过程中,未经职代会讨论出台的《募股说明书》却将入股起点提高到三万元,并谎称职工不入股就不能进入新公司,且不能拿到身份置换金,进而欺骗性地与职工解除劳动关系。

  一些“幸运”的改制职工通过上访,在一年之后与富达科技签订了长达三年的补充劳工合同,而一些则被直接遗忘了。这份迟迟到来的劳动合同期限为2006年1月27日到2009年1月26日,合同规定为职工提供工作岗位,支付生活费以及缴纳各种社会保险。但这些承诺,在改制后的企业里至今没有兑现。

  现在,陈俊荣不得已向徐州市劳动争议仲裁委员会提请仲裁裁决,富达科技在庭审中认为“对申诉人提供岗前培训、发放费用等内容应由徐工集团具体启动和履行”,但仲裁委员会认为徐工集团与此仲裁没有任何法律关系,对此并无支持。

  去年11月29日,徐州市劳动争议仲裁委员会作出判决,在这份徐劳仲案字(2007)第465号裁决书中,记者看到,该仲裁认定富达科技需承担陈俊荣的生活费、各项社会保险费用以及为陈安排工作,但裁决结果至今为止仍未执行。“他们总是推托解决的期限,从去年推到今年,然后不停地推下去。”陈的代理律师、徐州彭隆律师事务所律师段保义对《环球企业家》说。段对判决的执行结果表示悲观:“在改制过程中,这些职工的利益很明显受到了侵害,但是此案牵扯复杂的徐工改制问题。而且从法律上来说,富达科技与徐工集团如今并不存在法律关系,解决起来并不容易。”

  一位了解徐工改制内容的知情者向记者透露,在徐工改制过程中因不合理改制而下岗择业的员工可能有超过8000人之多,比如对徐州通域集团和铸锻公司进行破产,就牵涉到4000多人,徐工集团并未召开过正式的职工代表大会对改制情况进行详细说明。已被剥离的下属子公司超过25个,通过工商变更、职工持股和管理层买断等形式一步步沦为私人企业。“这些被改制企业的资产均作价极低,很多值钱的设备机械被转移走,一些与徐工高层关系密切的人成为改制后公司的利益瓜分者。”该知情者说。

  以富达科技为例,该公司拥有十余辆大中型汽车以及其他资产,该公司董事长仅仅以35万元的价格便取得控股权,并随后将原持股的职工慢慢驱逐出公司,原来多达100多名的职工股东如今只有不到15个。类似的情形也发生在如徐工原下属的齿轮厂、金属结构厂、铸造厂、橡胶(资讯,行情)厂等。

  “改制后的管理层将原来职工调离原有岗位,比如去做保洁,一个月只有三四百块钱,逼迫你不得不走。”本文开头提到的另一位下岗职工何明光说。改制后的富达科技至今仍然为徐工制造压路机机身框架,效益不菲,但这些改制后衣食无着的职工却无一获利。为此,徐工改制后矛盾冲突不断,
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  自求多福

  在与凯雷的交易走入幻灭的最后时刻,徐工发动了一系列令人眼花缭乱的收购和重组行动。7月7日,徐工科技(000425,股吧)(000425.SZ)买入南京春兰汽车制造有限公司60%的股权;3日后,徐工科技又宣布将通过定向增发的形式,收购徐工集团下属盈利能力最强的徐州重型机械有限公司以及徐州工程机械集团进出口有限公司等股权;7月18日,徐工科技拟收购资产的范围正式公布,包括徐重、徐工进出口、徐工专用车辆有限公司、徐工液压件有限公司、徐工随车起重机有限公司、徐工特种工程机械有限公司等企业股权,以及徐工集团试验研究中心相关资产和徐工集团拥有的相关注册商标所有权。本次交易后,这些公司将成为徐工科技直接或间接持有100%股权的公司。其中,所有注入资产中,徐州重型公司是最重要的部分,其产品主要包括工程起重机、混凝土机械和特种消防车,去年在国内市场占有率超过55%。实现111.79亿元的营业收入,成为中国首家收入超百亿元的工程机械主机制造公司。

  如此大规模的资产变更,意味着徐工集团以徐工科技为平台的改制工程再次启动。7月28日,徐工机械与徐州重型机械有限公司签署了股份划转协议,后者拟将其持有的徐工科技3256.94万股股份(占其总股本的5.98%)无偿划转给徐工机械。数次股权转让为徐工科技非公开发行股份购买资产暨重大资产重组扫除法律障碍。

  不过对于大多数徐工内部员工而言,重启重组之路并无太大影响。徐工集团由于子公司众多,其原有的薪金水平差异很大,比如效益最好的重型公司,其普通员工月收入可达4000元以上,而一般子公司仅有2000元左右。“重组总是一个好消息,也许能给我们的工资再涨点,跟重型公司的差不多。”一位随车起重机公司的员工说。

  对徐工集团董事长王民来说,他需要解决的棘手问题包括,如何尽快理清内部纷乱的股权结构,并稳定军心。“由于体制原因,徐工人事复杂,管理内耗相当严重,技术人员和核心管理层离职率很高。”一位徐工前离职高管告诉《环球企业家》。这家国有企业正面临像三一重工、中联重科(000157,股吧)这样的后来者的疯狂竞争,同样的职位,三一可以给出超过10倍的高薪来吸引徐工的骨干人才。

  此外,仅在徐州市就散布着数十家由前徐工员工开办的工程机械厂,它们以压路机、摊铺机、装载机等技术含量不高的工程机械为切入点,竞相与之竞争。与徐工集团相距不远的铜山县经济开发区,此前因与卡特彼勒合资而被徐工集团剥离的原徐州挖掘机厂,已成为当地的明星企业。

  在外界眼里,尽管徐工每年仍有两位数的增长,但其竞争对手三一重工、中联重科、柳工(000528,股吧)(17.64,1.35,8.29%,吧)等更是快马加鞭,增速均达60%以上。失意的王民在与凯雷合资遇阻后,曾亲自率队秘密前往中联重科,与其董事长詹纯新会晤。知情人士称,后者向王民介绍了中联重科兼并改组以及融资的做法。另有消息称,渤海基金将成为下一步徐工改制的主要参与者。“徐工真要找合作伙伴也不找老外了,我们找中国人,要控股。”王民说。

  据徐工集团披露,近2年其业绩以每年50%的速度递增,去年实现营业收入308亿元。今年1-5月已实现186亿元营业收入和9亿多利润,有望全年实现400亿元营业收入并出口创汇10亿美元。这家长期以来笼罩在改制疑云里的中国最大的工程机械制造商仍梦想着到2010年进入全球该行业的前10名,2015年进入前5名。

  “我相信,无论如何改制总是好事。”徐工搬迁清算小组组长王建对《环球企业家》说。王在徐工工作了超过30年,四年前被清算下岗,现在每月领取600元的下岗救济金度日。在老厂面临拆迁时,王被下岗职工推举为清算小组组长,每天都到已经空无一人的老厂上班,负责协调工作。“我现在的工作就是把这座自己流过血、流过汗的工厂拆掉,太阳城官方网址。心里很不是滋味。”王说。

  王时常想起自己在徐工的那些热血青春的1980年以前的日子,那时整个中国只有工人才能领到白馒头吃,成为众人羡慕的对象。抗美援越时,工厂曾经大干一百天,生产了100台推土机,当时没有任何电动设备,全靠手工敲打,被视为奇迹。“现在,生产销量翻了几十倍都不止,所以,嫉恨改革是无用的。”王说。在老厂拆迁现场的远处,卡特彼勒的挖掘机正咔咔作响。(本刊记者房煜对本文亦有贡献)

申博手机版下载 基础化工行业日报:绵阳市强化危化申博手机版下载品企业复工复产安全督导

时间:2018年03月19日 08:01:04 中财网

川财观点

  今日基础化工板块表现较差,板块指数下跌0.57%,排29 个行业的第25 位。

  染料行业高景气有望延续,供给端受环保政策影响、产能持续收缩,需求端传统旺季到来、下游印染企业有较强补库存需求。我们认为,染料价格有望持续上涨,建议关注相关标的:浙江龙盛、闰土股份、吉华集团。制冷剂旺季来临,供给端受原材料价格维持高位影响,企业开工负荷不高,以完成在手订单为主;需求端伴随天气转暖,制冷剂需求有望逐步提升。制冷剂价格持续上涨可期,建议关注相关标的:巨化股份,
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行业动态

  绵阳市强化危化品企业复工复产安全督导(慧聪化工网):近日,绵阳市安全监管局副局长刘承明带领相关业务科室及专家,前往四川银河化学股份有限公司、四川绵阳市华意达化工有限公司、绵阳启明星磷化工有限公司、中国石油绵阳销售分公司董家沟油库等危险化学品重点企业开展节后复工复产安全检查,并对全国“两会”期间安全生产工作进行全面督导。

公司要闻

  国瓷材料(300285):拟向王鸿娟等32 名交易对方发行股份购买其合计持有的爱尔创股份75%股权,交易作价为8.1 亿元。同时,上市公司拟向不超过5 名其他特定投资者发行股份募集配套资金不超过4,
申博太阳城电子游戏 3月13日 菲律宾申博太阳城现金 雷霆vs国王:雷霆万钧or王者无敌.85 亿元,扣除本次交易的中介机构费用后,全部用于标的公司在建项目。本次交易完成后,上市公司将持有爱尔创股份100%股权。本次交易前,上市公司持有爱尔创股份25%的股权,交易完成后,公司将持有爱尔创股份100%的股权。爱尔创股份主要产品为义齿用氧化锆瓷块,应用于人体口腔。公司通过向氧化锆义齿材料的延伸,实现产品链垂直一体化,进一步拓展公司的市场发展空间,实现新材料平台的纵深发展,
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申博会员开户 成都地铁3号线一期试运营时间今日揭晓 申博会员开户 全程票价4元

6月7日,成都地铁3号线特色站点亮相 摄影记者 郭广宇

  昨日,成都地铁公司做客“成都面对面·政风行风热线”透露,近期即将开通的3号线一期,开通试运营后预测日均客流将达到40万人次,全网客流将增至日均200万人次。3号线一期全天运营时间为早6时30分至晚22时50分,单边只需34分钟,就可从太平园站至军区总医院站。

  关于规划和前期工作方面,成都地铁公司透露,目前正在研究跟踪国内磁悬浮技术的发展,不排除将来成都建设磁悬浮线的可能性,菲律宾申博游戏攻略。

  7月12日至15日,受成都市交委的委托,成都地铁3号线一期工程试运营基本条件评审会在蓉举行,会议邀请了26名来自上海、广州、深圳、南宁、青岛等城市的轨道交通专家。最终,成都地铁3号线一期顺利通过评审,具备试运营条件。

  现在成都地铁3号线一期已进入正式开通前的倒计时,今日成都市政府新闻办将召开“成都地铁3号线一期工程开通试运营”新闻发布会,将在会上披露准确的通车时间。

  据成都地铁运营公司副总经理谢斌介绍,根据前期的客流预测,地铁3号线一期开通后的日均客流将达到40万人次,全网1、2、3、4号线一起日均客流将达到200万。

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CBO记者 陈媚

2015年3月28日,国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,系统勾勒了“一带一路”路线图。

随着2018年初,法国总统马克龙的访华首站选在西安,有时政专家表示,这是对“一带一路”倡议的响应。西安是古丝绸之路的起点,也是东西方文明的交汇之地。巧合的是,2014年3月,我国领导人在访问法国时,首站选在里昂,这正是古丝绸之路的终点。两国元首先后选择的两个“落脚点”,形成了呼应,也释放了关于“一带一路”建设的积极信号。

“一带一路”(英文:The Belt and Road,缩写B&R)是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称。如今的丝绸之路经济带,重点畅通中国经中亚、俄罗斯至欧洲(波罗的海);中国经中亚、西亚至波斯湾、地中海;中国至东南亚、南亚、印度洋。21世纪海上丝绸之路重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋,延伸至欧洲;从中国沿海港口过南海到南太平洋。

作为化妆品行业媒体的一枚记者,财妹分别选取了“一带一路”沿线10个国家的超级化妆品供大家了解。一起看看这些天然取材,将自然做到极致的产品吧。

伊朗――玫瑰纯露,可以喝的美容圣品

伊朗,全称伊朗伊斯兰共和国,1935年以前称为波斯。玫瑰是伊朗的国花,玫瑰水在这个国家的生产可追溯到2500年前。而伊朗中部城市卡尚,是久负盛名的玫瑰水之乡。在每年的4―5月,卡尚都要举办“玫瑰和玫瑰水节”,以庆祝玫瑰花盛开。公开资料显示,卡尚拥有850公顷玫瑰种植园,每年可采摘3000吨玫瑰花,这些玫瑰花能制出6000吨优质玫瑰水,其中1500吨用于出口。

据悉,伊朗的玫瑰纯露来源于纯玫瑰提取液,不搀杂一点香精、保湿剂和防腐剂等,是真正的天然产品。玫瑰纯露很多品牌都有,接受度极高,在伊朗几乎人手一支,可以说是国民产品。

在伊朗,天然玫瑰花纯露不仅是护肤单品,同时还是阿拉伯人的饮品,澳门太阳城客户端下载,还被用来煮饭、烹饪食品,可以算得上妥妥的可食用级别护肤品了。

土耳其――Gülsha晨露玫瑰水,美白“扛把子”

土耳其因其浪漫风情,已成为最近几年大热的旅游胜地。

实际上,作为伊朗的邻国,土耳其的玫瑰系列产品也是闻名遐迩。土耳其拥有自己的“玫瑰小镇”――伊斯帕塔Ispata。就在这个小镇上,
菲律宾申博太阳城官方网址 王雪澳门太阳城代理网红:如何与孩子积极的沟通,诞生了土耳其本土玫瑰水、玫瑰精油最为知名的品牌之――Gulbirlik玫瑰公会创立的自主品牌Rosense(洛神诗)。

Rosense中的Rose 玫瑰代表爱情,Sense 直译为――觉,两者融合在一起即为 Rosense,意为爱的味道,名字很是符合土耳其人的浪漫情怀。而创立了Rosense品牌的土耳其Gulbirlik “玫瑰公会”,成立于1954年,是世界上最大的大马士革玫瑰精油生产商和出口商,拥有40%的全球市场份额。其中,Rosense玫瑰精油和玫瑰水都是纯手工采摘、古法萃取大马士革玫瑰花瓣蒸馏产生,零添加、不含香精、防腐剂、酒精等,是纯天然的美容护肤产品。

既是玫瑰富饶之地,那么诞生的专业玫瑰护肤品牌当然不止一家。在土耳其本地,Gulsha(古尔莎)也算历史悠久且好评颇高。自从17世纪大马士革玫瑰引入土耳其以来,古尔莎玫瑰世家就一直从事玫瑰水的酿造工业。由于其惊人纯真的芳香,很多国际品牌如Chanel、Lancome、Dior等都与古尔莎家族合作获取到传承奥斯曼帝国时期的纯正玫瑰芳香,
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其中,Gülsha晨露玫瑰水更是品牌超级明星单品。据悉,这款玫瑰水99.9%都是纯天然活性玫瑰水――以手工蒸馏方式,将一朵朵伊斯帕塔大马士革的玫瑰缓慢蒸馏而成。在土耳其语言中,Gülsha有“玫瑰皇后”之意,因此,Gülsha晨露玫瑰水又被誉为“顶级珍贵保湿美白皇后”。

叙利亚――阿勒波纯手工橄榄皂,淳朴的伴手礼

叙利亚,地处世界石油天然气最丰富的中东中心位置,同时农业也在国民经济中占据重要位置,是阿拉伯世界的五个粮食出口国之一。凭借有效灌溉耕地,叙利亚培育出了小麦、大麦、棉花、葡萄、油橄榄等农作物,是地中海沿岸重要的橄榄油产地之一。

于是乎,在这个盛产橄榄的国家,毫无悬念地诞生出了市面上所有橄榄皂的“鼻祖”――阿勒波纯手工古皂(Aleppo Soap)。阿勒波为城市名,位于叙利亚共和国西北部,是中东最古老的城市之一,也是著名的旅游胜地。据传,只有阿勒波的特殊气候,再加上当地的窑炉、地窖和太阳,做出来的香皂,才能称得上是真正的橄榄手工古皂,因此叙利亚人民将这款古皂取名阿勒波纯手工古皂。

据悉,阿勒波纯手工古皂由鲜榨纯橄榄油加入月桂树油糅合而成,没有添加任何化学成分、动物油脂、凡士林、防腐剂或者是人工香精,淡淡橄榄味很好闻。从功效而言,橄榄油成分能迅速而深入地带走毛孔内的脏东西和多余油脂且不会引发毛孔阻塞;月桂树油则可以让肌肤更加强韧、具有弹性。

俄罗斯――阿卡菲奶奶,战斗民族的“大宝”

阿卡菲奶奶是俄罗斯一个老牌的日化品牌,地位相当于国内的大宝,极为平价好用。至于品牌创始人,坊间有传闻说是有“女巫医”背景的老奶奶创建,因此称之为阿卡菲奶奶。该品牌主打有机和传统植物秘方,产品基本都是简陋的牙膏软管包装,也有一部分采取复古的纸盖线封包装,总之是大走朴实民族风。

其中,阿卡菲老奶奶面膜是明星单品之一。虽然系列繁多,但阿卡菲面膜每一款都有不同功效,如黄色驼鹿奶款主要是提亮肤色的,酸奶质地带着浓浓的奶味,上脸温和。而海藻提取物和深海矿物系列,则是主打清爽,洗完后肌肤清透水润。此外,阿卡菲护手霜也是推荐单品之一,质地细腻很好推开,纯植物提取,淡淡的清香很适合小清新仙女。

印度尼西亚――Ovale胶囊、Ellips发油,畅销整个东南亚

Ovale胶囊,产自印度尼西亚,太阳城官方网址,却畅销整个东南亚。据悉,这款胶囊是从植物花种提取高营养物质并将其浓缩放在胶囊内,最大功效是保湿和美白。因为丰富的营养素和维生素,Ovale胶囊不但能满足皮肤日常营养,还能淡化脸部黑斑,使肌肤更加匀亮有光泽。

其次要提到的便是Ellips护发精油,适用于各种发质,且营养成分富足。据了解,这款护发精油还分为黄色、紫色、橘色、黑色等好几个颜色。以橘色为例,Ellips护发精油含有独家定制的人参和蜂蜜油,同时添加的维生素A、C、E和B5可以使头发看起来更加强韧,又很丝滑柔顺。

印度――贵妇级Forest Essentials、平民级Himalaya,都有口皆碑

印度贵妇品牌Forest Essentials(芙若森修),由Mira Kulkarni女士于2000年成立,发展自印度经典阿育吠陀整体医学产品。Forest Essentials以纯天然植物成分的理念,不添加任何人工防腐剂、人工香料及任何化学成分,采用世上仅存最完整古老医学的阿育吠陀配方,提供全系列的肌肤和头发保养产品。

成为SPA保养的顶级品牌的Forest Essentials,不仅获得欧美Hyatt、 Intercontinental等五星级饭店SPA的采用,还早在2008年就获得了雅诗兰黛集团的策略投资。

除了贵妇级品牌有口皆碑,堪称印度“大宝”的Himalaya国民受欢迎度也是不容小觑。Himalaya全草药公司成立于1930年,是全印度最大的制药公司。该品牌旗下产品以5000多年历史沉淀的古印度草药医学为基础,
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斯里兰卡――Spa Ceylon,9年迅速火起

Spa Ceylon,依托50年专业生产阿育吠陀健康护肤产品的家族产业,锡望达(Shiwantha)和夏林(Shalin)两兄弟于2009年创建锡兰Spa品牌。虽然是一个创立时间并不长且做Spa起家的品牌,Spa Ceylon家的护肤品在整个斯里兰卡却也算得上赫赫有名。

作为斯里兰卡的知名品牌,Spa Ceylon的洁面膏、眼部精华以及精油香皂被剁手党认为是最值得入手的产品。其中,Spa Ceylon白茉莉洁面膏,含有100%纯珍贵茉莉油、青橄榄、大豆等成分,因此滋润又天然,同时收缩毛孔效果明显。

缅甸―― 塔纳卡香楝粉是什么鬼?

与其它国家不同,在缅甸,没有哪一个品牌比Thanakha 香楝树、香楝粉更有国民代表性。由于缅甸气候炎热,异常炎热的时间大约占全年的3/4还要多,气温常常在摄氏30度到40度之间,因此防晒成为国民大问题。不过,机智的缅甸人民倒是很快找到了廉价又好用的防晒办法――涂抹香楝树汁。

黄香楝是缅甸到处都生长的一种树,缅甸人将这种树磨成粉浆抹在脸颊、额头、鼻梁上,据说可以防晒、防止粉刺,同时还能保持皮肤嫩滑细腻,起到清凉、美容的作用。根据缅甸学者的考证,作为传统的防晒化妆品,缅甸人擦黄香楝树汁的历史由来已久,最早可能要追溯到2400年前。

现如今,虽然缅甸本土人民更多还是倾向于直接涂抹香楝树汁,但也通过技术将香楝树磨成干粉进行出售。海淘的剁手党都有透露,在仰光集市以及商店上,盒装的塔纳卡香楝粉随处可见,同时也非常平价。

希腊――Apivita(艾蜜塔),面膜我最强

讲到希腊,不少人会立马想到其国宝级药妆品牌Korres(珂诺诗)。事实上,另一个药妆品牌Apivita,在希腊的高端市场乃至整个欧洲市场也是可与前者比肩的。Apivita专注纯天然植物护肤品研发,产品以温和、健康、安全、长效著称。

同样作为国宝级的药妆品牌,Apivita最有名的是旗下面膜、私处护理液和Queen Bee系列的霜和眼霜。在Apivita主打的明星面膜中,主打补水的仙人掌、美白亮肤的橙花和润肤星辰花系列又被誉为三大“黄金系列”。

荷兰――De Tuinen,零添加的小清新品牌

荷兰是一带一路海陆交汇的终点,和很多欧洲市场一样,天然主义化妆品在这里非常吃香。De Tuinen是荷兰本土品牌,是著名的纯天然保健品和护肤品出品商,当地俗称“花园店”。因为该品牌最大的特点是从生物中提取天然有效成分,制成多种保健品和护肤品。其覆盖面广,用料安全,不含化学添加剂,无人工色素及香味剂,清新自然,温和有效。

作为荷兰家喻户晓的品牌,De Tuinen茶树、芦荟、蜗牛霜系列又最为知名。其中,茶树系列洗面奶去油效果不紧绷,芦荟系列的面霜和凝胶愈合痘印效果明显,以及蜗牛霜紧致效果一流。据不少海淘行家透露,这些产品的价格也是相当实惠。

“一带一路”给全球化妆品市场带来新的发展机遇,除了中国品牌积极走出去,越来越多的沿线国家优秀品牌也将走进中国这个广袤的市场,未来的市场格局将会更加精彩。

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申博太阳城娱乐现金网 老板电器值蒸发百亿 太阳城正网 高管减持套现或为主因

  老板电器“坠落”之后 拿什么胜出厨电市场

  公司当前面临的首要问题是如何引领行业走向何方,而不是寻找与家电巨头之间的差异化问题

  《投资者报》记者 向劲静

  最近,作为A股典型的白马股杭州老板电器股份有限公司(以下简称“老板电器”,002508.SZ)不知怎么了?公司股价连续下滑,几日之内导致市值蒸发百亿元。

  不少市场人士感叹:这一跌,就跌掉了公司去年一整年的涨幅!

  据了解,老板电器2017年度的净利润为14.5亿元,同比增长20.18%,创下公司上市后最低增速。那么,老板电器业绩增速大幅下滑背后的主要原因是什么?针对业绩大幅下滑,公司又将采取怎样的措施予以改善?

  此外,如今的厨房家电市场竞争越发激烈,并且海尔、美的等传统家电巨头也都纷纷加入,这一举措势必会拉低整个行业的毛利率。研究老板电器财报我们发现,其营业利润增长率在逐年下降,那公司将靠什么去与行业巨头进行差异化竞争?

  为此,《投资者报》记者采访到老板电器战略市场部相关负责人,获得一些回复。

  市值蒸发百亿元

  在过去15个交易日里,老板电器成为A股市场的焦点。在这期间,自上市6年以来股价涨幅逾10倍的老板电器遭遇了上市以来首个跌停。

  其中,从2月23日开始至3月5日,这5个交易日的时间里,老板电器股价下跌22.29%。其股价从50,
申博太阳城电子游戏 恒大新援世界杯要悬!他能像申博太阳城导航保利尼奥一样逆袭吗.21元跌至39.02元,一跌就跌掉了去年一整年的涨幅,流通市值同步蒸发掉106.19亿元,由2月26日的476.49亿元降至370.3亿元。3月6日,老板电器被深股通净卖出2.15亿元,创下其单日被净卖出金额最高纪录,同时连续4个交易日被净卖出。

  在最近几个交易日内,老板电器的股价稍微企稳。据Wind数据统计,在2月22日至3月15日期间,老板电器的股价从50.21元跌至39.95元,期间还创下了38.1元的最新低。

  对于这期间的股价下跌行情,老板电器战略市场部相关负责人对《投资者报》记者说:“自2014年起,每年都有一轮涨跌,形成了循环态势。近日以来,菲律宾申博集团,我们的股价已经企稳,并已出现回升。”

  为何作为白马股的老板电器会遭遇这么一轮下跌行情?或许可以从其业绩中看出端倪。

  数据显示,老板电器自2010年上市后,一直保持着营业收入和净利润高增长的不败神话。根据历年财报,老板电器的营业收入从2010年的12.32亿元增长至2016年的57,申博138娱乐.95亿元,且历年增长率均高于25%。净利润从2010年的1.34亿元增长至2016年的12.07亿元,年增长率均高于40%。

  而据老板电器公布的2017年业绩快报数据显示,公司2017年度的营业收入为70亿元,同比增长21%;净利润为14.5亿元,同比增长20.18%,这也创下了公司上市后的最低增速。

  谈及2017年业绩情况,上述人士对记者解释道:“2017年是公司新三年(2017~2019年)发展战略的开局之年,公司一方面面临着房地产调控后续影响、原材料成本大幅上升等不利因素;另一方面又要努力实现技术驱动转型与品牌升级,较好地完成了年初设定的各项指标。”

  高管减持套现或为主因

  如果说老板电器的业绩增速下滑是此轮下跌行情的内因,那么,其高管、高管亲属陆陆续续地减持套现则可能是影响投资人信心的主要外因。

  据统计,老板电器从2017年2月到当年年底期间,已经累计套现金额将近两亿元。

  据老板电器公告,2017年2月,老板电器高管任建永减持12.5万股,减持均价为42.8元; 5月中旬,公司管理层大手笔减持,累计减持284.44万股,该部分股票市值约1.08亿元。四季度时,再次出现高管及高管亲属大份额减持股份。老板电器董事长任建华配偶沈国英通过竞价交易,减持股份为180万股,按照减持均价49.2元计算,套现金额达8856万元。

  数据显示,截至去年年底,共有54只基金持有老板电器4711.77万股,持股市值为226636.13万元,2017年四季度持仓减少1416.37万股,季度持仓变动比例为-23.11%。

  老板电器战略市场部相关负责人对记者说:“过去数年,每年都有对员工激励的兑现,须知股权激励制度设计的目标就是让高管获得其劳动的未来增值,
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  厨电市场竞争加剧

  近年来,厨电市场的关注度日渐提升。《投资者报》此前从今年的中国家电及消费电子博览会了解到,厨卫电器展区较去年基础规模直接翻倍,面积暴增至3万平方米且一席难求。

  此外,根据中怡康数据显示,2017年厨电市场规模近千亿,其中吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额规模同比分别增长12.8%、11.5%和8.8%,嵌入式厨电市场规模达到65.7亿元,同比增长38.1%,潜力巨大。

  也正因如此,所以在近两年来,海尔、美的、格力等都在厨电领域加大投入,频频推出自己的厨电新产品。

  尽管老板电器是以厨电为主营的上市公司,但随着巨头们的加入,这一举措势必会拉低整个行业的毛利率。况且,一旦这些巨头们发力,其追赶之势则不容小觑。

  对此,家电行业分析师梁振鹏也曾表示,“包括海尔、美的这样的大集团进入厨电领域,会对原有的领跑者形成一定压力。”

  既然如此,老板电器又将靠哪些因素去与行业巨头进行差异化竞争,
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  老板电器战略市场部相关负责人就此表示:“公司当前面临的首要问题是如何引领行业走向何方,而不是寻找与家电巨头之间的差异化问题。”

责任编辑:李坚 SF163

申博手机APP 潘向东:20申博太阳城亚洲18年人民币汇率是贬是升还是稳?

  文章来源:首席经济学家论坛公众号

  作者:新时代宏观 潘向东 刘娟秀

  潘向东为新时代证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事

  我们认为2018年的人民币汇率支撑因素多于拖累因素,仍将延续双向波动的态势,人民币有望对一篮子货币保持其合理均衡水平上的基本稳定。

  摘要

  ?多重因素推动2017年人民币汇率走强

  2017年对我国的外汇市场而言是不平凡的一年:东北亚地缘的不平静,中印边境的冲突,中美双边会谈的不愉快,中美贸易摩擦的加剧,美联储加息和缩表,美国宣布减税,这其中的任何一个消息都足以让外汇市场出现剧烈波动。但很欣慰的是,人民币汇率2017年涨幅达到6.2%,以美元计的外汇储备全年呈不断上升趋势;进入2018年,人民币汇率仍延续强势。在诸多因素的共同作用下,2017年人民币汇率显著走强,这些因素既有外因,比如美元走弱、非美货币走强等,也有内因,比如经济基本面展现强大的韧性、贸易顺差扩大,资本外流得到有效控制、中美利差保持在相对高位、金融监管趋严、引入逆周期因子等。当然,更为重要的是国家对外汇市场管控的趋严,有效避免了外汇无序流出和恐慌波动。

  ?2018年人民币汇率展望:对一篮子稳为先

  中央经济工作会议定调了2018年人民币汇率的基本方向,即“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。展望2018年人民币汇率走势,我们认为,还是会延续双向波动的态势,而非单边升值或者贬值。主要理由如下:

  从国外因素方面来看,其一,2018年随着美国减税效应的逐步显现,税改方案促进美国跨国公司海外利润回流,会吸引一部分在中国境内留存的外企利润回流美国本土和投资撤离,这将给中国造成一定的资本流出压力,短期内会对人民币带来一定的贬值压力。其二,美国的对华贸易政策是影响人民币汇率短期走势的一个变量,2018年美中国之间的贸易摩擦仍存,一旦进一步升级,将令人民币汇率承压。其三,2018年全球货币政策向正常化回归或紧缩将是趋势,这意味着2018年全球其他地区的经济也正在复苏,一定程度上降低了美元和美元相关资产的吸引力。其四,2018年地缘政治风险仍存,会继续影响全球市场,并进而对中国经济产生影响。

  国内影响因子方面,首先,人民币汇率中长期的走势,依然取决于中国的资产泡沫以及债务风险的消化,长远来看,随着供给侧结构性改革的进一步深化,国内产业结构将继续升级,我国经济增长也会更有质量和效率,这将使得人民币汇率的长期稳定趋势得到进一步巩固。就短期而言,人民币后续持续升值的空间仍取决于2018年国内经济基本面的运行。2017年我国经济运行稳中向好,为2018年继续推进去杠杆、防风险奠定了较好的经济基础,也为供给侧结构性改革的继续深化推进以换取长期更高质量的增长预留了政策空间。这进一步增强了市场信心,为跨境资金流动平稳运行提供了根本保障。但我们判断2018年中国经济可能稳中趋缓,这意味着人民币大幅持续升值的空间有限。

  2018年金融监管仍稳步推进,目前金融降杠杆已经取得了初步的成效,整体上金融风险的降低有助于提振市场对人民币资产的信心。2018年物价形势总体较为稳定,物价压力相对温和,从而对货币政策构成实质性的制约相对有限。在控制宏观杠杆率,防范化解金融风险,以及金融严监管稳步推进的大环境下,2018年的货币政策仍将保持稳健中性,松紧适度。货币政策继续保持稳健中性的基调,这将支撑人民币汇率维持稳定。2018 年海外主要经济体仍有望持续复苏,外需环境整体保持较高的景气度,这将继续提振出口,并支撑我国的经常账户和资本账户。目前我国外汇储备规模保持了连续11个月的稳步回升,从而继续对汇率形成支撑。

  在人民币汇率没有完全市场化之前,政府的预期管理对于市场的稳定将继续发挥作用。2018年,在外汇市场宏观审慎监管框架不断完善和跨境资本流动管理的保障下,我国跨境资金流和境内外主体交易行为将更加均衡,同时,随着金融市场对外开放不断取得新进展,我国经济抵御和适应外部环境调整的能力将不断增强。

  综上分析,我们认为2018年的人民币汇率支撑因素多于拖累因素,仍将延续双向波动的态势,人民币有望对一篮子货币保持其合理均衡水平上的基本稳定。

  正文

  2017年人民币汇率走势回顾

  2017年对我国的外汇市场而言是不平凡的一年:东北亚地缘的不平静,中印边境的冲突,中美双边会谈的不愉快,中美贸易摩擦的加剧,美联储加息和缩表,美国宣布减税,这其中的任何一个消息都足以让外汇市场出现剧烈波动。但很欣慰的是,人民币汇率2017年涨幅达到6.2%,以美元计的外汇储备全年呈不断上升趋势。进入2018年,人民币汇率仍延续强势,截至2018年1月19日,人民币中间价上涨8.1%。

  回顾2017年至今,人民币汇率走势大致可分为五个阶段:第一阶段,2017年1月美元指数出现回调,人民币汇率温和上涨,重回6.8时代;第二阶段,2月初至3月上旬,美元指数反弹并强势上行,人民币汇率相应回落,再次跌破6.9;第三阶段,3月中旬至5月下旬,人民币汇率在6.9附近横盘波动;第四阶段,5月26日至9月11日,人民币汇率加速升值,涨幅为5.7%,并升破6.5;第五阶段,9月11日至10月10日,央行宣布将外汇准备金率从20%调整至0,人民币汇率转为下跌,接连跌回6.5、6.6;第六阶段,10月10日至2018年1月20日收盘,人民币汇率基本呈现双向波动的情形。

  从CFETS人民币汇率指数来看,2017年CFETS指数走势可大致分为三个阶段:第一阶段,2017年1月至5月26日,CFETS人民币汇率指数下跌2,申博太阳城开户网站.7%,走势和基本面已经出现较大的背离。第二阶段,为了解决这一矛盾并且不让投机力量主导市场情绪,央行在2017年5月26日引入了“逆周期因子”,有助于人民币中间价的形成机制更好的反映宏观经济基本面,CFETS开始显著回升,从5月26日到9月8日,涨幅为3.1%。第三阶段,9月8日至今,CFETS开始双向波动,波动中枢稳定在一个较高的水平。

  除了人民币兑美元走强,从2017年8月开始,人民币兑其它主要货币也普遍升值,截至去年8月1日,人民币兑欧元下跌8%,随后逐步收复失地,年末跌幅收窄,全年下跌6.4%;此外,在去年8月前,人民币兑日元跌幅达到2.1%,随后逐步升值,全年转为上涨3%;兑英镑、加元等非美货币的跌幅也有所收窄,
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  2. 多因素推动2017年人民币汇率走强

  在诸多因素的共同作用下,2017年人民币汇率显著走强,这些因素既有外因,比如美元走弱、非美货币走强等,也有内因,比如国内经济基本面展现强大的韧性、贸易顺差扩大、资本外流得到有效控制、中美利差保持在相对高位等。与此同时,2017年金融监管的稳步推进有效管控了部分领域的风险,促进金融服务于实体经济,提高产业的资本回报率,从而提升人民币资产的吸引力;另一方面,金融去杠杆加强了资本约束,导致金融市场资金面偏紧,市场利率上行,一定程度上有助于缓解资本外流的压力,从而提振人民币汇率。此外,2017年人民币中间价形成机制引入逆周期因子,防止贬值时的羊群效应和顺周期行为,避免人民币汇率剧烈波动等。这些因素均从不同层面、不同程度上影响到人民币汇率的走势。

  2.1美元指数走弱

  2017年美元指数整体呈现大幅走弱的态势,截至2018年1月20日,下跌11.4%,2017年全年下跌9.9%,整体可大致分为三个阶段:第一阶段,美元处于阶段性调整,在年初大幅下行并跌破100,到2月份开始强势反弹;第二阶段,从3月2日到9月8日,美元大幅走弱,跌幅为10.6%;第三阶段,9月8日至年末,美元筑底反弹,震荡上行随后有所回落,期间小幅上涨1% 。

  首先,美元走弱主要是受美国国内政治格局影响,2017年以来特朗普继续大刀阔斧推出医改、基建、税改、移民、贸易保护等政策,但在2017年大部分时间里,特朗普新政由于落实不及预期,市场对“特朗普交易”预期逐渐降温,从而加剧了美元走弱。另一方面,从短期来看,
太阳城娱乐官网 内蒙古自治区地方税务局转发自申博公司治区人民政府办公厅关于印发农业税征收办法等农村牧区税费改革配套文件的通知_财经法规-中华会计网校,强势美元并不符合特朗普政府经济政策的目标要求,美元汇率的过快升值将冲击对美国出口,致使美国贸易逆差进一步扩大,反之,弱势美元则不仅有利于提振美国本国企业的出口竞争力,还有利于降低债务融资成本,从而对特朗普政府的就业目标和其经济增长目标,如平衡财政和国际收支双逆差等产生积极影响。基于此,2017年美元指数整体大幅走弱,即使期间经历了9月份美联储开启渐进式缩表、以及12月加息、大规模税改计划通过等利好美元的风险事件,但随着加息预期和税改进展已经被市场充分消化,美元难改波动下行的趋势,并创下2003年来最大年度跌幅。

  2.2 2017年非美货币显著走强

  人民币走强另一个重要背景是2017年非美货币的崛起,欧元、韩元等货币兑美元普遍上涨,部分货币涨幅超过10%。由于美元指数是由欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞士法郎这6种货币组成,它们的走势很大程度上影响美元指数的强弱。2017年全年,6种货币兑美元均有不同程度的上涨,其中欧元兑美元上涨14.1%,驱动美元走弱的贡献度为73%,成为国际货币中最主要的驱动力。

  分析欧元今年走强的原因,首先,欧元区前三季度GDP同比增速分别为2.1%、2.4%、2.6%,美国前三季度GDP同比增速分别为2%、2.2%、2.3%,无论从同比增速的绝对值还是上行速度来看,欧元区经济复苏快于美国。其次,汇率受市场预期影响,IMF和世界银行对2017年美国GDP增速预测分别为2.18%和2.2%,和美国前三季度GDP增速大致吻合,市场对于美国的经济复苏有一定的预期;相反,IMF和世界银行对于2017年欧元区GDP增速预测分别为2.15%和1.6%,和实际情况差距较大,因此欧元区经济复苏是超出市场预期的,这也是欧元在2017年走强的重要原因之一。最后,从货币政策来看,欧元区多次释放出退出宽松的信号,并在10月26日的欧洲央行会议上宣布削减QE的决定,货币政策也和美联储一样转向紧缩。

  2.3 贸易顺差增大,资本外流得到有效控制

  外汇储备的持续回升和贸易顺差的扩大均对人民币汇率形成有效支撑,具体表现为:2017年全年外汇储备规模经过年初1个月的小幅回落后保持了连续11个月的稳步回升,年末较年初上升了近1300亿美元,增长4.3%,这得益于2017年我国宏观经济形势总体平稳,国际收支相对稳健,跨境资金流动相对平衡稳定,资本流出压力有所减缓。同时,以美元计和以SDR计外储变化在2017年经常出现分歧,汇率因素是造成这一分歧的主要原因,美元走弱,导致外汇储备中以美元计价的非美元资产显著升值,促使以美元计外汇储备加速增长,以SDR计价的美元资产价格回落,拉低整体水平。

  从央行口径外汇占款的变动来看, 2016年,该数据的月均下降金额在2000亿人民币左右。这意味着在2016年,由于市场的单边预期和维稳汇率的需要,
太阳城正网 大数据概念股掀涨停潮 申博太阳城亚洲娱乐城 创业板强势站稳1800点,央行每个月都要在外汇市场上结汇2000亿人民币等值的外币。而在2017年上半年,该数据的均值降为700亿元人民币,进入下半年后,更是降至月均仅6亿元人民币。2017年央行逐步淡出即期市场一方面意味着市场已经可以自发寻求均衡汇率水平,另一方面则表明央行对于汇率波动的容忍度增加。

  2017年以来,虽然央行外汇占款同比增速仍为负增长,但降幅已经显著缩窄,12月降幅为2.1%,外汇占款规模保持平稳且环比出现正增长,反映出外汇市场供求状况逐渐趋于平衡。2017年银行结售汇和代客结售汇逆差有所收窄,并在9月和10月双双转为顺差,说明市场结汇意愿显著提升,资本外流得到控制,从单边流出转为双向流动。

  2.4 2017年国内经济保持较强的韧性

  支撑人民币走强的另一个内因是2017年国内经济保持较强的韧性,2017年GDP同比增长6.9%,超过年初《政府工作报告》提出6.5%的增长目标。分产业来看,四季度第二产业同比增长较上季度回落0.3个百分点,第一产业和第三产业同比增速分别为4.4%、8.3%,分别提升0.5、0.3个百分点。对拉动GDP增长的贡献度方面,第二产业对2017年GDP贡献率较2016年下跌2个百分点,第三产业即服务业提升1.6个百分点,显示经济结构已经在向服务业转型。从三大需求来看,2017年最终消费支出、资本形成、净出口对GDP增长的拉动分别为4.1%、2.2%、0.6%,消费和投资对GDP拉动减弱,而净出口拉动较2016年提升1.1个百分点,外需为GDP增长提供强力支撑。

  工业生产方面,2017年,规模以上工业增加值同比增长6.6%,较2016年提升0.6个百分点。2017年,随着我国深入推进供给侧结构性改革,钢铁、煤炭等高负债率行业不断清理过剩产能,工业生产质量得到加强,工业产能利用率显著提高至78%,较2016年提升4.2个百分点,企业利润改善,截至2017年11月,工业企业利润同比增长21.9%,远高于2016年同期的9.4%,需求回暖,促进工业生产稳步增长,同时2017年单位GDP能耗降低3.7%,高于降低3.4%的预期目标。

  投资方面,2017年全国固定资产投资累计同比增长7.2%,基建和制造业投资稳健发力,投资增速分别比去年提高1.6和0.6个百分点。其中,2017年以PPP为典型代表的准财政显著发力,为经济增长提供支持,截至2017年12月,PPP入库项目累计达14059个,投资金额达17.74万亿,占固定资产投资的比例从2016年的3.7%提升到2017年的4.1%,在2017年1-8月,总投资金额上行速度较16年加快。从项目落地情况来看,PPP项目落地数和落地率较2016年均有显著提升,截至2017年12月,落地率为37.4%,较16年同期提升5.8个百分点。预计2018年PPP实际落地规模仍有大幅提升的空间。

  消费方面,2017年网上商品和零售额累计同比增长32.2%,较16年提升6个百分点,并且从17年2月起单月增速均超过30%,其中,实物商品网上零售额同比增长28%,,非实物商品网上零售额同比增长84.9%,均较去年有提高,体现居民的消费习惯以及消费需求的改变。展望2018年,预计消费仍将对经济增长形成稳健支撑。我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,人们对生活质量有更高的要求,消费转型仍在进行,消费结构升级驱动的新动能有望得到充分释放,网络消费、旅游消费、以及娱乐消费的蓬勃发展仍将对整体消费增长起到促进作用。

  就业和收入方面,截至2017年三季度,城镇登记失业率为3.95%,较2016年同期下降0.1个百分点,就业情况有显著改善,申博太阳城娱乐;2017年全国居民可支配收入实际增速为7.3%,较2016年提升1个百分点,并从2017年二季度开始领先GDP增速。

  2.5 中美利差保持在相对高位

  在金融降杠杆的大方针指引下,2017年银行间利率有了显著抬升。在美联储2017年三次加息的环境下,人民银行也数次跟随美联储加息而调升公开市场操作利率。3个月shibor在2017年的上涨幅度在150个基点左右,超过了同期限Libor的涨幅。稳定中美长端利差保持在较高水平,有助于保持人民币汇率水平相对稳定。

  2.6金融监管趋严

  2017年是金融防风险取得阶段性成效的一年,2017年以来,金融监管节奏始终稳中有进,一行三会齐力整治金融乱象,包括“三三四”整治、设立金融稳定发展委员会、发布资管新规等,旨在防控金融风险。与此同时,货币政策与宏观审慎政策双支柱协调配合去杠杆、防风险。

  随着金融监管的稳步推进,一方面部分领域的风险得到有效管控,减少了市场资金空转的情况,有效抑制资产泡沫,促进金融服务于实体经济,提高产业的资本回报率,从而提升人民币资产的吸引力;另一方面,金融去杠杆加强了资本约束,导致金融市场资金面偏紧,市场利率上行,一定程度上有助于缓解资本外流的压力,从而提振人民币汇率。

  2.7人民币中间价形成机制引入逆周期因子

  2017年上半年,国内经济增长已经超出预期,但人民币依然疲软,截至2017年5月26日,CFETS人民币汇率指数已经下跌2.7%,走势和基本面已经出现较大的背离,为了解决这一矛盾并且不让投机力量主导市场情绪,央行在2017年5月26日引入了“逆周期因子”,有助于人民币中间价的形成机制更好的反映宏观经济基本面。根据《2017年第二季度货币政策执行报告》,逆周期因子的引入不会改变外汇供求的趋势和方向,只是适当过滤了外汇市场的“羊群效应”,在尊重市场的前提下促进市场行为更加理性。从2017年下半年市场表现来看,引入逆周期因子很好地增强了宏观经济基本面在人民币汇率形成中的作用,保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,CFETS人民币指数筑底反弹,全年涨幅转正,上涨2.8%。

  2.8外汇市场管控的加强

  2017年以来,外汇局加强了外汇市场的监管,严格打击外汇违规行为,不断深化放管服改革。具体来看,2017年1月居民购汇新规正式实施,规定个人客户购买外汇不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目,并加大购汇后的检查力度,由于当时海外欧美等经济体仍处于宽松的状态,利率较低,资本流出加大,外汇储备持续下降,人民币汇率贬值较多,在此背景下实行购汇政策能有效遏制资本流出,防止人民币进一步贬值。

  2月,国家外汇管理局查处一批外汇违法违规案件,联合警方破获了一起涉案近500亿元的地下钱庄案件,还查明多起虚假单据、逃汇、非法转移资产等案件。2017年以来,随着金融市场全面开放,国家外汇管理局加大对外汇违规行为的打击力度,有利于维护市场的稳定性,防止大规模违规资金跨境流入和流出,守住不发生系统性风险的底线。

  8月18日,国务院办公厅转发了由发改委、商务部、人民银行和外交部四部委联合制定的《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》,限制房地产、酒店、影城、娱乐业、无具体实业项目的股权投资基金或投资平台等境外投资,由于当时我国实行一带一路建设,鼓励开展境外投资活动,但一些企业在境外开展的投资项目不具备带动国内实体经济发展的能力,不仅加大自身债务压力,也导致跨境资金流出增加,在境外投资得到规范和限制后,资本外流得到有效控制。

  2017年9月8日,央行下发《中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》,将境内金融机构代客远期售汇业务所需提取的外汇风险准备金率调整为0%。2017年5月26日以来,人民币不断升值,已经基本符合当前的经济基本面,外汇市场供求逐渐趋于平衡,为了防止人民币升值预期进一步加强,保持人民币基本稳定,央行在9月8日将外汇风险准备金率调至0,下调后,人民币汇率涨势趋缓,呈现双向波动。

  11月27日,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,随着我国资产管理业务发展迅猛,资本市场上利用跨境并购套利等牟取利益情况严重,一行三会联合外汇局出台的政策有利于进一步打击资本大鳄在市场上巧取豪夺。

  3. 2018年人民币展望:延续双向波动态势

  中央经济工作会议定调了2018年人民币汇率的基本方向,即“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。新年伊始,人民银行于1月9日表示,在人民币对美元汇率中间价报价模型中,计算“逆周期因子”的“逆周期系数”由各人民币对美元汇率中间价报价行自行设定。各报价行会根据宏观经济等基本面变化以及外汇市场顺周期程度等,按照其内部报价模型调整流程决定是否对“逆周期系数”进行调整。

  一方面,逆周期因子的出台是为了通过校正外汇市场的顺周期性,在一定程度上将市场供求还原至与经济基本面相符的合理水平,从而更加充分地发挥市场供求在汇率形成中的决定性作用,防止人民币汇率单方面出现超调,从成效来看,2017年逆周期因子推出之后,人民币对美元汇率随即出现连续的反弹,而现今暂停逆周期调节因子则反映出当前人民币汇率已经处于比较稳定的阶段,能充分反映中国宏观经济的基本面,不需要央行进行太多额外的干预。逆周期因子出台的初衷是为了稳定市场信心,防止贬值时的羊群效应和顺周期行为,当前跨境资本流动基本实现稳定,结售汇和涉外收付款逆差大幅收窄,美元指数也处于调整阶段。人民币已经升值到和基本面相当的位置,已经打破了“非对称贬值”。另一方面,为了进一步将汇率稳定在合理均衡水平,防止人民币升值过快,央行调整逆周期因子,调整后相当于不进行逆周期调节,目前市场上的非理性预期行为已经得到显著改善,外汇市场供求平衡,这也是调节逆周期因子的前提之一。

  展望2018年人民币汇率走势,我们认为,还是会延续双向波动的态势,而非单边升值或者贬值。主要理由如下:

  从国外因素方面来看,其一,2018年随着美国减税效应的逐步显现,美元将可能迎来反弹企稳。特朗普税改方案促进美国跨国公司海外利润回流,会吸引一部分在中国境内留存的外企利润回流美国本土和投资撤离,这将给中国造成一定的资本流出压力,短期内会对人民币带来一定的贬值压力。

  其二,美国的对华贸易政策是影响人民币汇率短期走势的一个变量。特朗普上台的时候曾一度宣称要减少美国对中国的贸易逆差。美国、欧洲和日本也相继宣布不承认中国的市场经济地位,2018年美中国之间的贸易摩擦仍存,一旦进一步升级,将令人民币汇率承压。

  其三,2018年全球货币政策向正常化回归或紧缩将是趋势,目前主要经济体呈现稳步复苏,向前看,尽管2018年美联储仍可能有3次左右的加息,但与此同时,欧洲央行和英国央行也相继加入渐进式退出宽松的行列,这意味着2018年全球其他地区的经济也正在复苏,这从一定程度上降低了美元和美元相关资产的吸引力。

  其四,2018年地缘政治风险仍存,无论是朝鲜,还是中东方面,地缘政治不稳都会继续影响全球市场,并进而对中国经济产生影响。

  国内影响因子方面,首先,人民币汇率中长期的走势,依然取决于中国的资产泡沫以及债务风险的消化,长远来看,随着供给侧结构性改革的进一步深化,国内产业结构将继续升级,我国经济增长也会更有质量和效率,这将使得人民币汇率的长期稳定趋势得到进一步巩固。

  就短期而言,人民币后续持续升值的空间仍取决于2018年国内经济基本面的运行。2017年我国经济运行稳中向好,为2018年继续推进去杠杆、防风险奠定了较好的经济基础,也为供给侧结构性改革的继续深化推进以换取长期更高质量的增长预留了政策空间。这进一步增强了市场信心,为跨境资金流动平稳运行提供了根本保障。

  虽然2017年经济的平稳收官展现出经济增长的较强韧性,但我们判断2018年中国经济可能稳中趋缓,这意味着人民币大幅持续升值的空间有限。经济增速趋于回落的原因主要是在去杠杆、防风险、以及金融协调监管政策收紧等因素影响下,固定资产投资的资金来源将受到进一步制约,整体投资增速趋于回落。房地产调控政策仍在延续,未来房地产投资仍将承压;基建投资方面,影子银行不断收紧、PPP规范整顿、地方财政约束增强以及整体发债利率高企等都将进一步制约未来基建投资增速。在小排量汽车退税政策退出以及新能源汽车补贴减少等政策影响下,汽车消费增速会有所放缓。同时住房相关消费增速也因房地产政策严格调控而可能放缓。

  2018年金融监管仍稳步推进,目前金融降杠杆已经取得了初步的成效,整体上金融风险的降低有助于提振市场对人民币资产的信心。

  2018年物价形势总体较为稳定,物价压力相对温和,从而对货币政策构成实质性的制约相对有限。在控制宏观杠杆率,防范化解金融风险,以及金融严监管稳步推进的大环境下,2018年的货币政策仍将保持稳健中性,松紧适度。货币政策继续保持稳健中性的基调,这将支撑人民币汇率维持稳定。

  2018 年海外主要经济体仍有望持续复苏,外需环境整体保持较高的景气度,这将继续提振出口,并支撑我国的经常账户和资本账户。目前我国外汇储备规模保持了连续11个月的稳步回升,从而继续对汇率形成支撑。

  在人民币汇率没有完全市场化之前,政府的预期管理对于市场的稳定将继续发挥作用。2018年,在外汇市场宏观审慎监管框架不断完善和跨境资本流动管理的保障下,我国跨境资金流和境内外主体交易行为将更加均衡,同时,随着金融市场对外开放不断取得新进展,我国经济抵御和适应外部环境调整的能力将不断增强。

  综上分析,我们认为2018年的人民币汇率支撑因素多于拖累因素,仍将延续双向波动的态势,人民币有望对一篮子货币保持其合理均衡水平上的基本稳定。

  (潘向东 新时代证券首席经济学家 中国首席经济学家论坛理事)

责任编辑:张伟

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